在中國軟體家居行業從“增量擴張”轉向“存量博弈”的關鍵階段，市場需求受地產周期調整、消費審美升級與智能化浪潮的多重影響，行業格局正加速分化。作為賽道內的兩大龍頭企業，顧家家居與敏華控股憑借截然不同的戰略選擇，走出了 “全品類生態構建” 與 “單品深度聚焦” 兩條特色路徑。二者在財務表現、業務結構、渠道運營與戰略布局上也有諸多不同。本文將從四大核心維度展開對比，解析兩家龍頭的差異化競爭邏輯，探尋行業未來發展方向。

財務表現：增長動能VS盈利質量

從財務數據的對比分析來看，顧家家居展現出的是"規模與質量并重"的發展態勢。其2025年上半年10.02%的營收增長和13.89%的凈利潤增長，在當前的行業環境下顯得尤為難得。更值得關注的是，公司經營活動產生的現金流量凈額達到10.94億元，同比大幅增長71.89%，這一指標充分反映了企業盈利質量的提升和營運能力的增強。

財務表現：增長動能VS盈利質量

從財務數據的對比分析來看，顧家家居展現出的是"規模與質量并重"的發展態勢。其2025年上半年10.02%的營收增長和13.89%的凈利潤增長，在當前的行業環境下顯得尤為難得。更值得關注的是，公司經營活動產生的現金流量凈額達到10.94億元，同比大幅增長71.89%，這一指標充分反映了企業盈利質量的提升和營運能力的增強。

其次，顧家家居的零售轉型戰略開始進入收獲期。通過持續推進的"MSPI"渠道模式改革和數字化建設，公司的渠道效率和單店產出得到明顯提升。2025年上半年，定制零售訂單增長13%，整家融合大店累計達到377家，坪效提升10%。這些運營指標的改善，直接轉化為財務表現的提升。

相比之下，敏華控股的財務表現呈現出不同的特征。11月14日，敏華控股發布截至今年9月30日止6個月的中期業績報告。報告期內，敏華控股實現總收益82.41億港元，同比下降約2.7%。權益擁有人應占溢利約11.46億港元，同比增長0.6%。

敏華控股的盈利韌性主要來自三個方面：首先是原材料成本的精準管控。公司通過集中采購和供應鏈優化，有效降低了皮革、鋼材等主要原材料的生產成本。其次是生產效率的持續提升，通過精益生產和自動化改造，人均產出效率得到明顯改善。第三是外匯管理的收益，由于公司持有較多美元資產，在人民幣貶值過程中獲得了可觀的匯兌收益。

然而，敏華控股的財務表現也暴露出一些隱憂。公司國內市場的收入同比下降6.1%，主要產品品類中，沙發及配套產品收入下滑4.59%，床具及配套產品收入下降7.44%。這些數據反映出公司在國內市場面臨較大的增長壓力，過度依賴成本控制和財務技巧的盈利模式，在長期可持續發展方面存在一定疑問。

業務結構：生態布局VS核心聚焦

在業務結構方面，顧家家居與敏華控股展現出完全不同的發展戰略。顧家家居致力于構建"全品類、一體化"的大家居生態系統，而敏華控股則堅持"深度聚焦、周邊拓展"的發展路徑。

顧家家居的業務轉型可謂是一場深刻的自我革命。從最初的沙發專業制造商，到如今的"軟體+定制+家電"一體化解決方案提供商，公司已經完成了業務結構的戰略性重構。從上半年財報數據來看，沙發業務占比已調整至57.82%，床墊、定制家居、智能家居等新業務板塊快速成長，形成了更加均衡的業務組合。

特別值得關注的是顧家整家定制業務的崛起。這個用了十年時間從0到1培育的業務板塊，如今已成為年銷近十億元的"超級腰部引擎"。這一成績的背后，是公司對整家戰略的長期投入和系統性布局。公司采取自研自產的重資產模式，在倉配服和定制安裝等基礎設施上持續投入，雖然短期見效慢，但為長期發展奠定了堅實基礎。

顧家家居的產品創新能力也是其業務拓展的重要支撐。公司通過構建三個以價值鏈快反為驅動的矩陣式組織，將決策權限下放至各產品線，大大提升了產品開發效率和市場響應速度。例如，KG.172赫茲功能沙發憑借創新的零靠墻、零重力專利技術，成為小紅書搜索量第一的爆款產品，上市一年累計銷售超過30000套。9659倚夢時光高端沙發創新設計的"女王榻"也獲得用戶廣泛好評，倚夢時光軟床更是榮獲法國雙面神國際設計銀獎。

相比之下，敏華控股的業務結構則顯得更為專注和穩健。公司始終以功能沙發為核心業務，芝華仕品牌貢獻了近68%的營收。這種深度聚焦的戰略使得公司能夠在功能沙發領域建立起強大的技術壁壘和品牌優勢。公司的零靠墻、零重力等專利技術，使其在產品功能性和舒適度方面保持著行業領先地位。

然而，敏華控股在業務多元化方面的嘗試效果相對有限。雖然公司近年來積極拓展床具、智能家具零部件等新品類，但除其他產品（主要包括功能沙發鐵架、智能家具零部件等）因海外訂單放量增長外，沙發及配套產品、床具及配套產品均有不同程度的下滑，業務拓展仍面臨較大挑戰。

從研發投入和產品創新的角度看，兩家企業也展現出不同的特點。顧家家居更注重系統性的產品體系建設和用戶體驗的整體提升，而敏華控股則更專注于功能沙發領域的技術深化和產品迭代。這兩種不同的創新路徑，反映出企業不同的戰略思維和發展理念。

渠道建設：數字化重塑VS效率優化

渠道作為連接產品和消費者的關鍵環節，一直是家居企業競爭的核心戰場。在這個領域，顧家家居與敏華控股展現出了截然不同的發展思路和執行策略。

顧家家居的渠道變革是一場深刻的"數字化重塑"。公司創新推出的"MSPI"渠道模式，通過四種不同的店態組合，實現了對多元化消費場景的全覆蓋。"M"指融合店態，提供最全的產品系列；"S"指場景店態，賦予每個空間產品全經營權；"P"指專業店態，面向特定細分市場；"I"指交互店態，作為品牌與消費者接觸的前沿陣地。這種精細化的渠道策略，使得顧家家居能夠更好地適應不同市場和消費群體的需求。

更為重要的是，顧家家居在渠道數字化建設方面投入巨大。公司打造了涵蓋iKUKA、用戶營銷系統、零售分銷系統、商品運營系統及倉配裝服的五大基礎設施系統，全面賦能終端零售運營。通過這些系統，公司實現了全國門店數據的統一接入和管理，導購細則和用戶轉化路徑可追蹤，經營模式從以產品為中心轉向以門店為中心。

這些投入已經開始產生顯著成效。截至2025年上半年，顧家家居倉配服基礎設施全國建倉突破100家，覆蓋零售額占比達到65%。通過虛擬云倉，公司將定制交付周期縮短至20天；AI設計中心的設計人效提升至1000單/人。這些運營指標的提升，直接帶來了渠道效率和用戶體驗的改善。

在門店網絡的優化方面，顧家家居采取了"提質增效"的策略。2025年上半年，公司新渠道面積凈增8萬平方米，老店煥新重裝門店面積較同期增長30%以上。這種注重質量的發展模式，雖然短期內的門店數量增長可能放緩，但長期來看有利于渠道健康度和盈利能力的提升。

相比之下，敏華控股的渠道策略更側重于"效率優化與結構調整"。2025年上半年，公司門店總數為7040家，在關閉低效門店616家的同時，新增門店289家，凈減少327家。

不僅如此，敏華控股的渠道建設也面臨一些挑戰。首先，公司產品的"消費降級"趨勢較為明顯，沙發銷量雖然保持相對穩定，但單價出現下滑。其次，線上渠道的快速發展，雖然帶來了銷量的增長，但也可能對品牌價值和價格體系造成一定沖擊。此外，公司在下沉市場的擴張雖然取得了一定成效，但如何在這些市場保持品牌調性和盈利能力，仍是一個需要持續探索的課題。

戰略方向：全球視野VS產業深耕

面對行業發展的新形勢和新挑戰，顧家家居與敏華控股在戰略層面展現出了不同的思考方向和布局重點。

顧家家居的戰略定位可以概括為"全球型品牌躍遷"。公司致力于從傳統的產品制造商，向"用戶型、創新型、全球型"的綜合家居解決方案提供商轉型。這一戰略定位的背后，是其業發展趨勢的深刻洞察和對自身能力的系統性重構。

顧家家居的戰略定位可以概括為"全球型品牌躍遷"。公司致力于從傳統的產品制造商，向"用戶型、創新型、全球型"的綜合家居解決方案提供商轉型。這一戰略定位的背后，是其業發展趨勢的深刻洞察和對自身能力的系統性重構。

在國內市場，顧家家居的戰略重點放在"零售轉型+整家突破"上。公司通過"顧家星選"整裝模式賦能裝企，構建整裝生態圈。這一戰略的核心是通過資源整合和服務升級，為消費者提供更加完整的一站式家居解決方案。與此同時，公司持續推進組織變革和效率提升，通過權力下放激發各事業部的經營活力，通過"效本費"工作持續優化成本結構。數據顯示，2025年上半年公司內外貿KBS成效顯著，UPPH平均同比提升20%以上。

敏華控股的戰略則體現出更加務實和穩健的特點。公司的戰略重心可以概括為"供應鏈鞏固與風險對沖"。首先，公司繼續鞏固在功能沙發領域的龍頭地位，通過產品迭代和技術升級維持競爭優勢。其次，公司通過越南、墨西哥等地的海外工廠布局，有效應對國際貿易風險，保障供應鏈的穩定性。第三，公司通過控股整裝品牌"井木裝飾"，快速切入整裝市場，把握行業新的增長機會。

在國內市場，顧家家居的戰略重點放在"零售轉型+整家突破"上。公司通過"顧家星選"整裝模式賦能裝企，構建整裝生態圈。這一戰略的核心是通過資源整合和服務升級，為消費者提供更加完整的一站式家居解決方案。與此同時，公司持續推進組織變革和效率提升，通過權力下放激發各事業部的經營活力，通過"效本費"工作持續優化成本結構。數據顯示，2025年上半年公司內外貿KBS成效顯著，UPPH平均同比提升20%以上。

敏華控股的戰略則體現出更加務實和穩健的特點。公司的戰略重心可以概括為"供應鏈鞏固與風險對沖"。首先，公司繼續鞏固在功能沙發領域的龍頭地位，通過產品迭代和技術升級維持競爭優勢。其次，公司通過越南、墨西哥等地的海外工廠布局，有效應對國際貿易風險，保障供應鏈的穩定性。第三，公司通過控股整裝品牌"井木裝飾"，快速切入整裝市場，把握行業新的增長機會。

寫在最后：

顧家家居與敏華控股的競爭，本質上是軟體家居行業“生態化”與“專業化”兩種發展范式的碰撞。顧家以全品類、數字化、全球化構建長期壁壘，雖短期面臨盈利壓力，但整家業務與海外布局已顯現增長潛力，適合追求長期生態價值的企業參考；敏華以單品聚焦、成本控制、穩健財務實現抗周期增長，雖需突破產品單一瓶頸，但高毛利、低負債的優勢為行業提供了“精益經營”的樣本。

從行業趨勢來看，未來軟體家居企業的競爭將聚焦三大核心：一是渠道效率，顧家的數字化升級與敏華的下沉滲透將持續角力，“精耕”與“規模”的平衡成為關鍵；二是盈利質量，顧家需提升定制業務毛利率，敏華需拓寬品類邊界以對沖單一風險；三是全球化能力，顧家的OBM品牌建設與敏華的供應鏈全球化，將決定企業在國際市場的份額。

在存量競爭加劇的背景下，沒有“絕對正確”的路徑，只有“適配自身資源”的選擇。顧家與敏華的探索證明，無論是生態化擴張還是專業化深耕，只要堅持長期主義、聚焦用戶價值，就能在周期波動中實現可持續增長。